双鹭药业2025年业绩爆雷ღ★✿，预计净利润为-2.9亿元至-2亿元ღ★✿。公司称ღ★✿，报告期内公司非经常性损益合计减少净利润约2亿元ღ★✿，其中确认的理财投资损失与交易性金融资产等产生的公允价值变动收益是主要影响因素ღ★✿。但每经记者调查发现ღ★✿，公司持有的几只股票在2025年甚至还可能为其带来不少利润ღ★✿；大概率暴雷的理财产品在近年的信披内容有限ღ★✿：不仅没披露产品基本信息ღ★✿，更有50亿元的巨额信托理财产品去向成谜ღ★✿。此外ღ★✿，公司董秘在2025年三季报披露后7个交易日内完成减持ღ★✿，也让人有点惊讶ღ★✿。

　　因购买私募产品导致一周亏损81%的圣元环保还未完全褪去热度ღ★✿，双鹭药业也因理财ღ★✿、炒股爆雷而成为外界关注的新焦点ღ★✿。

　　2026年1月30日晚ღ★✿，双鹭药业发布2025年度业绩预告ღ★✿，预计归属于上市公司股东的净利润为-29000万元至-20000万元ღ★✿，同比下降170.03%至291.54%ღ★✿；扣除非经常性损益后的净利润为-7000万元至-4000万元ღ★✿，同比下降148.58%至185.02%ღ★✿。

　　从去年三季报的业绩大幅增长到全年业绩的爆雷ღ★✿，这一突如其来的消息打击下ღ★✿，股价于2月2日应声跌停ღ★✿，并在两个交易日内下跌16.43%ღ★✿。

　　至于爆雷原因ღ★✿，公司公告表示ღ★✿，报告期内ღ★✿，公司非经常性损益合计减少净利润约2亿元ღ★✿，其中确认的理财投资损失与交易性金融资产等产生的公允价值变动收益是主要影响因素ღ★✿。同时ღ★✿，公司表示ღ★✿，本报告期公司确认的损失包含投资理财损失ღ★✿，相关损失正在挽回中ღ★✿，董事长徐明波自愿承诺补足无法挽回的差额ღ★✿，并将于一个月内先行上缴公司5000万元ღ★✿。

　　从表面上看ღ★✿，这是一起再正常不过因投资理财爆雷导致公司亏损的案例ღ★✿。然而ღ★✿，《每日经济新闻》记者梳理并统计相关数据发现ღ★✿，外界普遍认为的交易性金融资产亏损可能并非双鹭药业2025年预亏的主要原因ღ★✿，相反ღ★✿，公司持有的几只股票甚至还可能为其带来不少利润ღ★✿；大概率爆雷的理财产品在近年的信披内容有限ღ★✿：不仅没披露产品基本信息ღ★✿，更有50亿元的巨额信托理财产品去向成谜ღ★✿。

　　并且ღ★✿，理财及交易性金融资产在2025年前三季度相安无事甚至大赚的情况下ღ★✿，第四季度突然爆雷ღ★✿，背后原因亦值得深究ღ★✿。

　　此外ღ★✿，在2025年前三季度业绩同比大增超9倍的情况下ღ★✿，双鹭药业董事会秘书于三季报发布后7个交易日内快速完成减持计划ღ★✿，也让人有点惊讶ღ★✿。

　　“确认的理财投资损失与交易性金融资产等产生的公允价值变动收益是主要影响因素”ღ★✿。双鹭药业在2025业绩预亏公告中将扣非净利润亏损原因归结为理财与股票交易ღ★✿。

　　有趣的是ღ★✿，交易性金融资产同样也是公司在去年三季度业绩大涨的主要原因ღ★✿。仅过了一个季度ღ★✿，香饽饽就变成烫手山芋ღ★✿。那么ღ★✿，股票收益为何在四季度“大变脸”？

　　双鹭药业2025年半年报显示ღ★✿，公司在报告期持有首药控股-Uღ★✿、星昊医药ღ★✿、复星医药三项交易性金融资产ღ★✿，并且ღ★✿，首药控股-Uღ★✿、星昊医药股价上涨以及其他非流动金融资产的公允价值变动是公司实现净利润同比大涨309.08%的主要因素ღ★✿。

　　同样ღ★✿，在双鹭药业三季报中ღ★✿，首药控股-U极道美受ღ★✿、星昊医药依旧是公司净利润同比大增943.1%的主要功臣ღ★✿。

　　2月11日下午尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ★✿，双鹭药业董秘邮件回复记者表示ღ★✿，复星医药ღ★✿、首药控股-Uღ★✿、星昊医药在2025年公司未进行过交易ღ★✿。

　　按此说法ღ★✿，记者统计了复星医药ღ★✿、首药控股-Uღ★✿、星昊医药三只股票全年股价及市值ღ★✿：公司2025年半年报中披露的三只股票期初余额分别约为0.3167亿元ღ★✿、1.9亿元ღ★✿、1.09亿元ღ★✿。以2025年12月31日收盘日股价估算ღ★✿，这三只股票对应的市值相较年初分别增加约0.03亿元ღ★✿、0.32亿元ღ★✿、0.4亿元ღ★✿。

　　综上ღ★✿，如果这三只股票在全年都未交易的情况下ღ★✿，公司截至2025年底所持有的股票市值相较年初浮盈大约超过7000万元ღ★✿。

　　除了持有三只A股外ღ★✿，双鹭药业还持有两只港股的原始股ღ★✿。值得注意的是ღ★✿，在2025年第四季度ღ★✿，双鹭药业持有的长风药业及轩竹生物成功登陆港股ღ★✿。按公司公开披露ღ★✿，公司分别持有长风药业及轩竹生物1516.57万股和178.08万股ღ★✿，截至2025年12月31日ღ★✿，两只股票对应持仓市值分别约为4.08亿元及1.02亿元（以2月9日人民币兑港币1ღ★✿：0.8865测算）ღ★✿。

　　如果以持股成本计算ღ★✿，长风药业的持股成本价和最初投资额分别为0.6594元/股ღ★✿、1000万元ღ★✿；轩竹生物则为11.59元/股ღ★✿、2063.46万元ღ★✿。在上市后截至2025年底ღ★✿，这两只股票大约浮盈3.98亿元和1亿元ღ★✿，分别较最初投资额大涨近40倍及5倍ღ★✿。

　　这样看来公司的股票投资水平十分在线日的投资者调研活动上ღ★✿，有投资者询问了长风药业和轩竹生物的情况ღ★✿。公司表示ღ★✿，该两项投资也再一次验证了公司投资理念的正确尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ★✿，并且ღ★✿，此前公司投资的首药控股ღ★✿、星昊医药分别在科创板和北交所上市ღ★✿，也标志着公司在主业经营及风险投资方面的探索已走出自己的成功之路ღ★✿。

　　但是尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ★✿，从公司的预亏公告中的表述可以看到ღ★✿，可能在财报处理上ღ★✿，公司并未像外界想象那般赚了那么多钱ღ★✿。

　　港股某公司财务总监告诉记者ღ★✿，计算未上市公司的公允价值变动时极道美受ღ★✿，应看报告期内的评估价值变动ღ★✿，而非持有成本直接与上市后市值相比较ღ★✿。

　　根据双鹭药业2023年年报ღ★✿，长风药业和轩竹生物被划分在“其他非流动金融资产”的“权益投资”科目下ღ★✿，期末余额分别约为2.17亿元ღ★✿、0.23亿元ღ★✿，合计占当期“权益投资”科目2.76亿元的85.87%ღ★✿；到2024年ღ★✿，公司并未在年报中单独披露长风药业和轩竹生物详细情况ღ★✿，但在“其他非流动金融资产”科目中ღ★✿，当期期末余额约为2.8亿元ღ★✿，公允价值变动约为541.26万元ღ★✿。

　　在2025年中报里ღ★✿，长风药业和轩竹生物的期初和期末余额同样没有被单独列出ღ★✿，而其他非流动金融资产在报告期内的余额变动为增加26.8万元ღ★✿，共计约2.8亿元ღ★✿。该项数据表明ღ★✿，这两只股票在上市前所占双鹭药业“其他非流动金融资产”的比例和估值水平并没有发生重大变化ღ★✿。

　　也就是说ღ★✿，如果双鹭药业在2025年年报中ღ★✿，将已上市的长风药业和轩竹生物划分到“交易性金融资产”中ღ★✿，两只股票截至年底的市值达5.1亿元ღ★✿，远高于2025年半年报的其他非流动金融资产的2.8亿元估值（因为“其他非流动金融资产”还有其他资产ღ★✿，这两只股票估值实际上低于2.8亿元）ღ★✿。

　　不过ღ★✿，双鹭药业董秘梁淑洁在给记者的回复中表示ღ★✿，长风药业和轩竹生物目前均处于限售状态故折价计算ღ★✿，折价率都在80%~85%之间ღ★✿。

　　假设按照最低折价率80%计算ღ★✿，上述两只港股在年底折价后的合计市值为4.08亿元ღ★✿，明显高于上市前估值ღ★✿。

　　而如果公司将这两只股票划分到“其他非流动金融资产”科目中ღ★✿，则不属于公司2025预亏公告中描述的“交易性金融资产等产生的公允价值变动收益”范围ღ★✿。

　　综上所述ღ★✿，公司持有的三只A股以及两只港股的公允价值变动ღ★✿，大概率不会是导致公司亏损的主要原因ღ★✿。

　　至于这两只港股在上市后ღ★✿，公司会将其划分到“交易性金融资产”还是“非流动金融资产”亦或是其他科目ღ★✿，公司董秘在回复记者的邮件中并未回答ღ★✿。

　　如果公司的股票投资没有问题ღ★✿，甚至还存在大幅盈利的可能性尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ★✿，那么双鹭药业2025年四季度的理财投资无疑就是大爆雷了ღ★✿。

　　记者梳理双鹭药业近十年（2016至2025年年中）理财情况发现ღ★✿，公司对于理财产品的披露内容有限ღ★✿，尤其是部分存在高风险可能的产品——信托类产品方面的信息ღ★✿，如产品名称ღ★✿、投资范围ღ★✿、收益与费用等均语焉不详ღ★✿。

　　并且ღ★✿，公司自2019年以来风险偏好上升ღ★✿，委托理财品种由此前的银行理财为主ღ★✿，到信托理财为主ღ★✿，在2024年委托理财金额甚至高达60亿元ღ★✿，其中ღ★✿，信托理财高达50亿元ღ★✿，另有10亿元为券商理财ღ★✿，而公司2024年年末现金及现金等价物余额仅有3.999亿元ღ★✿，到了2025年中期ღ★✿，该数据降为3.259亿元ღ★✿。

　　离奇的是极道美受ღ★✿，公司在此后的定期报告中没有对该笔理财进展进行任何披露ღ★✿，到2025年半年报ღ★✿，委托理财仅剩信托理财一项ღ★✿，金额为6亿元ღ★✿。

　　对于50亿元信托理财的去向ღ★✿，公司董秘并未在邮件中回复ღ★✿。邮件表示ღ★✿，“关于信托理财公司2013年以来均经过董事会和股东大会授权……公司于2012年4月16日ღ★✿，公司第五届董事会第四次会议审议通过了关于使用自有资金2亿元进行低风险投资的议案并经2011年度股东大会审议通过ღ★✿；2013年5月16日第五届董事会第七次会议审议通过了关于使用自有资金3亿元进行低风险投资的议案ღ★✿，并经2012年度股东大会审议通过ღ★✿，自2014年至2025年ღ★✿，公司每年的年度董事会和年度股东大会均审议通过了关于使用自有资金6亿元进行短期风险理财的议案ღ★✿，历年议案独立董事均发表了明确同意的独立意见极道美受ღ★✿。”

　　此外ღ★✿，记者还注意到ღ★✿，双鹭药业对于理财产品的安全提示ღ★✿，也存在一定信披瑕疵ღ★✿。比如ღ★✿，公司在2024年年报中尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ★✿，对信托理财产品中下的“单项金额重大或安全性较低ღ★✿、流动性较差的高风险委托理财具体情况”勾选了“不适用”ღ★✿，但在2025年半年报中却未勾选ღ★✿。

　　为何公司没有在上述栏目中勾选适用情况ღ★✿，是工作疏忽还是有意回避？就此处信息勾选一事ღ★✿，记者同样向公司提出了疑问ღ★✿，但邮件中也未回应ღ★✿。

　　比如ღ★✿，有投资者提问称“请问公司理财投资亏了2亿~3亿元左右吗ღ★✿，为什么不公布亏损的主要内容”ღ★✿；还有投资者希望公司披露导致理财亏损的具体标的ღ★✿、单标金额ღ★✿、违约时间ღ★✿、追偿进展等信息ღ★✿；此外ღ★✿，有投资者指出“6亿理财资金仅披露不足1000万元标的ღ★✿，超5.9亿元投向不明”的问题希望公司解答ღ★✿。

　　不过ღ★✿，从公司统一回复投资者“有关该理财事项的披露公司已向监管部门提交了暂缓披露申请”来看ღ★✿，并没有直接回应投资者疑问 ღ★✿，并似乎有难言之隐ღ★✿。

　　关于理财产品亏损的详细信披ღ★✿，公司董秘在邮件中回复称ღ★✿，“鉴于该投资理财损失的具体金额仍在评估中ღ★✿，有关详细情况公司会根据评估进展ღ★✿、详细调查等情况公司再适时披露ღ★✿。”

　　双鹭药业在业绩预告中提及ღ★✿，公司目前正在以各种方式挽回投资理财损失ღ★✿，为维护公司及中小股东利益ღ★✿，董事长徐明波自愿承诺ღ★✿，该投资理财无法挽回的差额部分在最终确认后由其补足ღ★✿，且徐明波董事长将在一个月内先将5000万元资金上缴公司ღ★✿。

　　根据A股市场常规操作ღ★✿，上市公司使用自有资金或募集资金进行投资ღ★✿，均需经过董事会决议ღ★✿，属于公司集体决策的经营行为ღ★✿，由此产生的投资风险也应由公司自身承担ღ★✿。而董事长主动以个人名义承诺弥补公司经营决策导致的投资亏损极道美受尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ★✿，这一行为在A股历史上较为罕见尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ★✿。

　　据《每日经济新闻》记者不完全统计ღ★✿，近年有不少A股公司理财产品爆雷ღ★✿，如圣元环保ღ★✿、富安娜ღ★✿、郑煤机ღ★✿、横店东磁ღ★✿、微光电子ღ★✿、金房能源ღ★✿、蒙草生态ღ★✿、金新农ღ★✿、中来股份等ღ★✿，但董事长或实控人承诺弥补亏损的却不多见ღ★✿。

　　根据公开信息ღ★✿，去年年底尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ★✿，圣元环保发布公告称ღ★✿，公司全资子公司厦门金陵基建筑工程有限公司使用6000万元闲置资金认购的私募产品出现大幅亏损ღ★✿，亏损幅度达81.54%ღ★✿。在被先后被深交所ღ★✿、厦门证监局出具监管函和警示函后ღ★✿，公司控股股东和实控人共同承诺就损失本金先行补偿ღ★✿。

　　同样承诺补足亏损的中来股份现任总经理ღ★✿、副董事长ღ★✿、非独立董事林建伟ღ★✿，在理财产品爆雷后ღ★✿，承诺就私募基金事项诉讼和仲裁尚未追回部分的投资本金损失进行差额补足ღ★✿。值得一提的是ღ★✿，时至今日ღ★✿，公司未能追讨的差额合计1.78亿元ღ★✿，而林建伟仅支付100万元补偿款补足因未履行差额补足承诺ღ★✿，于去年12月份收深圳证券交易所监管函ღ★✿。

　　浙江财经大学会计学院教授ღ★✿、副院长ღ★✿、财政部国际化高端会计人才李宗彦向《每日经济新闻》记者分析称ღ★✿，作为公司实际控制人ღ★✿，董事长在业绩预亏公告中同步作出补亏承诺ღ★✿，虽向市场传递了与公司共担风险的态度ღ★✿，但亦不排除将实际控制人承诺作为权宜性市值管理手段的可能性ღ★✿。

　　“当前ღ★✿，部分上市公司受行业ღ★✿、市场及产品等因素影响ღ★✿，主业增长乏力ღ★✿，在业绩压力下常采用投资理财等方式追求短期收益ღ★✿。此类理财产品多以公允价值计量ღ★✿，在资本市场波动加剧的背景下ღ★✿，极易产生大额盈亏ღ★✿，进而对公司净利润造成显著扰动ღ★✿。相关上市公司应立足长远ღ★✿，通过优化业务结构ღ★✿、严控经营成本ღ★✿、培育新的业绩增长点等方式ღ★✿，从根本上化解经营与业绩压力ღ★✿，实现持续健康发展ღ★✿。”李宗彦表示ღ★✿。

　　在李宗彦看来ღ★✿，若上述相关承诺未能履行ღ★✿，该承诺在《民法典》框架下可能具有可诉性ღ★✿，投资者可依法主张权利ღ★✿；此外ღ★✿，上市公司及承诺人亦可能构成重大信息披露违规ღ★✿，面临交易所问询ღ★✿、监管立案调查等监管措施ღ★✿。

　　《每日经济新闻》记者提出ღ★✿，如果董事长无法履行承诺ღ★✿，公司是否有追偿措施的问题ღ★✿，公司董秘未在邮件中回复ღ★✿。

　　在双鹭药业业绩爆雷的2025年第四季度ღ★✿，还发生了一件值得关注的事——公司董事ღ★✿、董事会秘书梁淑洁在2025年三季报披露后的快速减持行为ღ★✿。

　　先简单回顾一下她的减持历程ღ★✿：记者根据公司公告梳理ღ★✿，梁淑洁在2022年首次宣布减持计划ღ★✿，欲减持52.5万股ღ★✿，随后并未实施ღ★✿；第二次续期减持计划中ღ★✿，梁淑洁将计划减持股份数量增加至91.91万股ღ★✿，最终减持10万股ღ★✿，仅为计划减持数量的九分之一ღ★✿；第三次续期计划减持87万股ღ★✿，但直到计划到期也未实施ღ★✿。

　　转折发生在2024年ღ★✿，双鹭药业在当年6月25日公告ღ★✿，梁淑洁计划在2024年7月16日至2024年10月15日以集中竞价的方式进行减持ღ★✿。随后ღ★✿，梁淑洁在三季报披露日（10月26日）前（10月17日）宣布完成了全部减持ღ★✿，整个减持周期耗时三个月左右ღ★✿。

　　值得一提的是ღ★✿，当年双鹭药业三季报业绩大幅下降ღ★✿，营收和净利润同比双降ღ★✿，且净利润更是同比下降105.27%ღ★✿。

　　时间来到2025年第四季度ღ★✿，双鹭药业在当年9月18日公告ღ★✿，梁淑洁将在预披露公告之日起十五个交易日后的三个月内减持37.52万股ღ★✿。随后ღ★✿，公司于11月6日公告称ღ★✿，梁淑洁于2025年10月27日至11月4日间完成减持ღ★✿，而10月27日恰好是三季报发布（10月26日晚间）后首个交易日ღ★✿。

　　但与2024年三季度业绩同比大幅下滑不同的是ღ★✿，双鹭药业在2025年三季度业绩同比暴增943.1%ღ★✿。如按常规思维ღ★✿，公司业绩同比大涨ღ★✿，并且在10月中上旬迎来两个港股公司上市大赚ღ★✿，理应对后续股价上涨持乐观情绪ღ★✿，而在双利好背景下梁淑洁却在7个交易日内快速完成减持ღ★✿。

　　由于公司没有发布三季度业绩大幅预增公告ღ★✿，10月26日晚间是公司首次将此重大利好数据公开披露ღ★✿，因此这份三季报对市场投资者而言ღ★✿，存在较大的信息差ღ★✿。

　　需要注意的是ღ★✿，梁淑洁在2025年的减持均价为7.55元ღ★✿，是其实施减持计划以来成交的次高价（最高价为2022年减持10万股ღ★✿，均价为8.22元/股）ღ★✿。

　　根据证监会2024年5月发布的《上市公司董事ღ★✿、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》规定ღ★✿，上市公司董事ღ★✿、监事和高级管理人员在上市公司季度报告ღ★✿、业绩预告ღ★✿、业绩快报公告前五日内不得买卖本公司股票ღ★✿。

　　也就是说ღ★✿，上市公司的季度报告一旦公布ღ★✿，董监高就可以实施减持ღ★✿，而从这两次减持的时间点来看ღ★✿，梁淑洁恰好都避开了窗口期ღ★✿。

　　至于公司此前披露的50亿元信托理财产品是何情况ღ★✿、公司业绩在去年四季度变脸的真相以及公司知晓理财产品爆雷的时间节点等关键细节ღ★✿，有待公司进一步向投资者解释说明ღ★✿。

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